配资股票门户网美联储保持中性，关注关税动向

5月FOMC会议，美联储按兵不动符合预期，维持基准利率在4.25~4.5%，符合预期。美股三大股指均收涨，道指涨0.70%，标普500指数涨0.43%配资股票门户网，纳指涨0.27%；10年期美债期货上涨0.2%；美元指数涨0.52%；COMEX黄金跌2.01%。目前国内政策发力，贸易谈判即将开启，后市如何？我们简评如下，供投资者参考。

事件点评

1、美联储保持中性，“以不变应万变”

4月关税冲击以来，美联储降息预期大幅波动，继鲍威尔“鹰”派发言与特朗普口头“降息”后，本次美联储按兵不动符合预期，鲍威尔表态相对偏中性。鲍威尔强调当前关税政策不确定性，政策应对的概率或高于预防的概率。关税谈判变数仍存，对通胀和经济增长难以合理预计，在不确定性落地前，政策将继续“等等看”。

2、经济放缓，降息延后

美国经济一季度持续降温，结构呈现"通胀温和收缩+韧性就业"。2025年一季度实际GDP超预期萎缩0.3%，预期-0.2%，为2022年后首次负增长。其中进口同比+41%导致净出口拖累GDP近5个百分点，叠加政府支出首现负增长-1.4%。

通胀压力延续，3月PCE物价指数同比上涨2.3%超预期，核心通胀粘性仍需警惕。就业市场方面，4月新增非农就业17.7万人超预期，但显著低于20万人的强弱分水岭，结合失业率连续12个月维持在4%上方，显示劳动力市场正从过热转向温和冷却，但尚未到达美联储降息应对水平。

结合美联储最新FOMC内容，利率期货市场最新定价显示，美联储7月启动降息的概率约60%，全年预计降息75个基点，较此前预期边际走弱。

年内首降时点或于7月，全年降息次数维持在3次。

数据来源：CME，平安证券

中国“降准+降息”政策的核心逻辑

政策组合拳的时点选择：中国央行于5月7日（美联储会议前一日）宣布降准0.5个百分点（释放1万亿元流动性），下调政策利率0.1个百分点，从目前的1.5%调降至1.4%，预计将带动LPR下行约0.1个百分点，并同步下调公积金贷款利率。

这一时点选择隐含两大考量：

1）外部窗口期：利用美元阶段性走弱（五一后美元贬值加速）对冲降息可能引发的资本外流压力，同时提前应对美联储鹰派立场对新兴市场的冲击。

2）内需提振急迫性：一季度GDP增速4.8%、制造业PMI低迷、楼市投资疲软，政策需通过降低融资成本激活企业投资和居民消费。

核心观点

短期关税扰动仍在，中长期中国资产更具韧性。目前全球贸易关税进入谈判阶段，国内“一行一会一局”集体发声，向市场释放积极信号。此次发布会释放的“降准降息+结构性工具+资本市场改革”组合拳，与“924”相比，重点聚焦在资本市场和房地产市场，是落实政治局会议中提到的“四稳”中“稳市场”和“稳预期”的具体政策部署，充分体现我国以“充足的储备工具和政策空间”对冲宏观经济和海外环境的不确定性。

短期极大提振市场情绪，为市场注入“强心剂”，中长期通过“稳预期—稳增长—调结构”三重逻辑，为市场筑牢底部支撑，“东稳西荡”的宏观叙事下，A港股迎来战略性的中期布局良机。

策略建议

配置上，短期可关注直接受益政策的地产相关产业链、金融板块，中期维度来看，经济新旧动能转型，高质量发展势在必行，买方投研推荐关注的“时代的核心资产”更具性价比。

中美经贸高层会谈启动，从前期中方关税态度从“从未进行通话”转变为“正在评估”、到当前的“会谈启动”，关税摩擦出现洽谈转机，市场风险偏好短期亦将有所回暖，但参考2018-2019年，贸易谈判协议落地仍有不确定性，机构普遍认为全面协议需1-2年达成。

因此，策略上，建议保持杠铃配置，把握结构性机会的高确定性，TMT板块一季报增长持续靠前，连续分红3/5年的稳定分红公司持续保持高分红增长，消费龙头公司分红比例靠前，时代的核心资产，基本面财报层面，“改变世界的资产”与“不被世界改变的资产”各有亮点，建议重点关注。

债券资产，利率低位震荡为主，围绕政策预期波动，可逢利率上行配置；

防御资产，高波动下黄金和CTA仍具备中长期配置价值，美元信用受损，积极关注黄金中长期配置机会。

杨秋媛平安证券产品与财富管理中心策略研究员

投资顾问登记编号：S1060623080021配资股票门户网